O decadente mercado imobiliário Chinês

A deterioração do mercado imobiliário chinês continua a se intensificar. Os investimentos em ativos imobiliários na China recuaram 14,7% no acumulado do ano até outubro, enquanto os recursos disponíveis para novos investimentos no setor registraram uma queda de 9,7% no mesmo período. De forma mais ampla, o setor vem apresentando um processo contínuo de enfraquecimento desde seu pico em 2021, período que antecedeu a falência da Evergrande. Desde então, o mercado imobiliário chinês permanece se degradando ano após ano.

Nesse contexto, a incorporadora Vanke, uma das maiores do país, teve recentemente seu pedido de extensão de prazos para pagamento de dívidas rejeitado por seus acionistas, aumentando o risco de um evento de default ainda nesta semana. Apesar de o governo local deter aproximadamente 30% do capital da companhia, por meio do Shenzhen Metro Group, até o momento não há sinalização clara de apoio ou resgate por parte do governo chinês. A companhia possui aproximadamente 32 bilhões de dólares em dívidas.

Em nossa avaliação, ao contrário do que muitos economistas sugeriram após o estouro da bolha imobiliária chinesa em 2021, de que, por se tratar de um país socialista e altamente centralizado, a China conseguiria contornar rapidamente a crise do setor, o Partido Comunista Chinês (CPP) aparenta ter reduzido sua prioridade em relação ao mercado imobiliário. Vale lembrar que esse setor já chegou a representar cerca de um terço do PIB chinês no passado.

Porém, enquanto os balanços fragilizados das incorporadoras e dos famílias não forem efetivamente reestruturados, episódios como o recente caso da Vanke tendem a se repetir. Como consequência, o consumo das famílias deve permanecer pressionado por um balanço famíliar que está “debaixo d’água” e demorará anos para se recuperar. Resta ao Governo Chinês aumentar o nível dos pacotes fiscais o suficiente para que a China possa superar o atual loop deflacionário e então continuar a reparação de seu balanço.

Essa publicação não é uma recomendação de investimento.